以下是
武漢工程大學(xué)自考論文：愈演愈烈的金融危機(jī),不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂,更將實(shí)體經(jīng)濟(jì)拖人了衰退的深淵。在此背景下,中國政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此,中國央行通過下調(diào)“雙率”,還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給,為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)提供充分的流動性。其中,存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策當(dāng)中數(shù)量型工具的首選,對釋放流動性有最直接的效用。如2008年9月以來,四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下,在中國頻繁調(diào)整準(zhǔn)備金率的同時,西方國家卻很少使用法定存款準(zhǔn)備金率這一工具。從西方國家的貨幣政策實(shí)踐情況看,法定存款準(zhǔn)備金率在20世紀(jì)90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具,這和中國目前的情況類似;而20世紀(jì)90年代以后,存款準(zhǔn)備金在西方國家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國、法國、加拿大等國家為代表,部分西方國家首先取消了定期存款的準(zhǔn)備要求,隨后這一做法為其他發(fā)達(dá)國家采用,目前主要發(fā)達(dá)國家的存款準(zhǔn)備金水平已基本降為0%,大部分國家放棄使用法定存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策工具。

因此,有必要重新考察一下國外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢,并針對中國貨幣政策操作環(huán)境,回答中國降低或取消法定準(zhǔn)備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問題進(jìn)行分析。
二、國外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢
從歷史上看,中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準(zhǔn)備金,最初是為了保持資產(chǎn)的流動性,加強(qiáng)銀行的清償力,防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,存款準(zhǔn)備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同,適用范圍也不盡相同,但根本動機(jī)是一樣,逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要工具。 20世紀(jì)90年代以來,隨著金融全球化的發(fā)展,國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展,新金融產(chǎn)品的推出,商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易,很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準(zhǔn)備金政策的影響。在這種情況下,中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外,法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來,發(fā)達(dá)國家在貨幣政策中介目標(biāo)選擇上日益偏重價格型指標(biāo),工具選擇上也更傾向于價格型工具,如以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo),利率傳導(dǎo)作用越來越成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道,而存款準(zhǔn)備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機(jī)構(gòu)的可貸資金量,而不能有效影響金融市場資金價格并引導(dǎo)資金流向。因此,這些發(fā)達(dá)國家大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率,甚至完全取消了存款準(zhǔn)備金要求。例如,英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求,這些取消存款準(zhǔn)備金制度的國家大部分都已實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。在這些國家,大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平,實(shí)際上是清算的邊際需要最終決定它們的準(zhǔn)備金水平。
與此同時,這些國家在實(shí)際實(shí)施的過程中,分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點(diǎn),采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準(zhǔn)備金要求情況下有效的管理準(zhǔn)備金和進(jìn)行公開市場操作。
一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進(jìn)行公開市場操作的能力,必須保證相關(guān)的存款機(jī)構(gòu)仍有在央行保持準(zhǔn)備金負(fù)債。因此,中央銀行可能至少會要求部分存款機(jī)構(gòu)通過中央銀行進(jìn)行清算和金融交易,并繼續(xù)對出現(xiàn)透支課以罰款。
二是采取其他—些措施,以使存款機(jī)構(gòu)將其不大愿意使用的貼現(xiàn)窗口作為減輕準(zhǔn)備金市場壓力的安全閥。盡管如此,貨幣市場仍會劇烈波動,從而難以預(yù)測銀行系統(tǒng)對準(zhǔn)備金的要求而破壞中央銀行實(shí)現(xiàn)理想的儲備市場的能力。
三、中國目前貨幣政策操作環(huán)境及存款準(zhǔn)備金制度的未來發(fā)展
與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家相比較,中國貨幣政策操作環(huán)境有兩個方面的根本區(qū)別:其一,利率沒有完全市場化。2009年1月初召開的央行2009年年度工作會議明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”。更早前國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中,亦表示將“增強(qiáng)貸款利率下浮彈性”。然而目前,中國市場各方參與者的定價能力不強(qiáng),需要中央銀行加以引導(dǎo)。央行所規(guī)定的一定時期的超額存款準(zhǔn)備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場利率的底線,對于防止利率過度“降調(diào)”具有其他工具所不可替代的作用。
其二,金融體系內(nèi)流動性過剩。目前,為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長,中國采取了“適度寬松”政策。這之后幾年內(nèi),中國將重新面對流動性過剩的問題。面對這樣的貨幣金融環(huán)境,我們只能選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo),我們能做的就是在現(xiàn)有的框架下創(chuàng)造出有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中介目標(biāo)功能的貨幣調(diào)控機(jī)制。2008年來中央銀行頻繁使用存款準(zhǔn)備金制度工具,是由中國貨幣金融制度、貨幣政策操作環(huán)境與操作框架內(nèi)在決定了的。中國存款準(zhǔn)備金制度工具在貨幣政策體系中的功能經(jīng)歷了三個階段,在各個階段都基本上實(shí)現(xiàn)了其所賦予的功能。我們認(rèn)為,基于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的任務(wù)和過程的長期性特征與金融體系存在較多過剩流動性的基本事實(shí),存款準(zhǔn)備金制度工具在一個較長時期內(nèi)都將是有效的操作工具。
至于取消存款準(zhǔn)備金制度,與國際接軌至少需要以下外部條件:外部經(jīng)濟(jì)失衡問題明顯好轉(zhuǎn),國際收支基本達(dá)到平衡,公開市場操作具有更大的靈活性;金融體系流動性過剩的局面得到明顯緩解;存款保險(xiǎn)制度建立,存款準(zhǔn)備金擔(dān)負(fù)的金融穩(wěn)定功能下降;形成能反映市場基本供求狀況的基準(zhǔn)利率,經(jīng)濟(jì)主體對利率的敏感性提高,形成以利率為中介目標(biāo)的貨幣政策框架等等。
在上述這些條件具備后,中國應(yīng)及時調(diào)整存款準(zhǔn)備金制度,使之適應(yīng)變化了的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

編輯：
武漢工程大學(xué)自考