自考《財(cái)務(wù)管理學(xué)》串講筆記第五部分

　　第五章 對外投資管理

　　一、對外投資概述：

　　1、企業(yè)對外投資的種類：⑴按對外投資形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不同，分為股權(quán)投資和債權(quán)投資；

　　⑵對外投資按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資；

　　⑶對外投資按投出資金的收回期限，分為短期投資和長期投資。

　　2、對外投資的目的和功能：⑴目的： ①靈活調(diào)度資金；

　　②實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張；

　　③服務(wù)特定用途。

　　⑵功能： ①對外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益；

　　②通過對外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國開發(fā)能源、材料來源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，供應(yīng)穩(wěn)定，較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應(yīng)不足的問題；

　　③通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴(kuò)大銷售規(guī)模；

　　④通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次；

　　⑤利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張；

　　⑥在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判、投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過程中可以利用各種渠道和有利條件，及時(shí)捕捉企業(yè)有用的各種信息。

　　3、對外投資決策的依據(jù)：⑴對外投資的盈利與增值水平；

　　⑵對外投資風(fēng)險(xiǎn)：①利率風(fēng)險(xiǎn)；

　　②購買力風(fēng)險(xiǎn)；

　　③市場風(fēng)險(xiǎn)；

　　④外匯風(fēng)險(xiǎn)；

　　⑤決策風(fēng)險(xiǎn)。

　　⑶對外投資成本：①前期費(fèi)用；

　　②實(shí)際投資額；

　　③資金成本；

　　④投資回收費(fèi)用。

　　⑷投資管理和經(jīng)營控制能力；

　　⑸籌資能力；

　　⑹對外投資的流動(dòng)性；

　　⑺對外投資環(huán)境。

　　二、對外直接投資：

　　1、聯(lián)營投資：⑴聯(lián)營形式與財(cái)務(wù)特征：①緊密型聯(lián)營的財(cái)務(wù)特征；

　　②半緊密型聯(lián)營的財(cái)務(wù)特征；

　　③松散型聯(lián)營的財(cái)務(wù)特征。

　　⑵聯(lián)營投資的財(cái)務(wù)管理： ①按橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的原則開展聯(lián)營投資；

　　②進(jìn)行聯(lián)營投資的可行性研究：第一步，策劃投資意向；

　　第二步，調(diào)查研究；

　　第三步，選擇最佳方案；

　　第四步，詳細(xì)研究；

　　第五步，編制可行性分析報(bào)告。

　　③進(jìn)行聯(lián)營投資前的資產(chǎn)評估；

　　④采取多種形式，籌集聯(lián)營投資的資金；

　　⑤加強(qiáng)對聯(lián)營企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督，實(shí)行聯(lián)營投資目標(biāo)；

　　⑥合理分配聯(lián)營企業(yè)利潤，正確計(jì)算投資收益；

　　應(yīng)補(bǔ)交 　 聯(lián)營投資分回的稅后利潤 　   投資方　 聯(lián)營企業(yè)

　　所得稅款＝（1－聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）×  所得稅率－所得稅率

　　⑦聯(lián)營終止，依法進(jìn)行投資回收清算。

　　2、兼并投資：⑴企業(yè)兼并投資的特點(diǎn)：①有償性；

　　②吸收性。

　　⑵作用：①有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理配置經(jīng)濟(jì)資源；

　　②有利于促進(jìn)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，加強(qiáng)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)協(xié)作；

　　③有利于沖破條塊分割，促進(jìn)政企分開和全國統(tǒng)一市場的形成；

　　④有利于促進(jìn)勞動(dòng)者的優(yōu)化組合和企業(yè)家隊(duì)伍的發(fā)展壯大；

　　⑤有利于形成企業(yè)集團(tuán)，實(shí)行集約經(jīng)營，提高規(guī)模效益。

　　⑶類型：①按兼并雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并；

　　②按兼并的實(shí)現(xiàn)方式，可分為承擔(dān)債務(wù)式、購買式、吸收股份式和控投式。

　　⑷基本程序：①通過產(chǎn)權(quán)交易市場或直接洽談，初步確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)；

　　②對被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評估，清理債權(quán)、債務(wù)，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格；

　　③進(jìn)行兼并投資論證；

　　④由企業(yè)決策機(jī)關(guān)進(jìn)行抉擇；

　　⑤兼并雙方進(jìn)行商談，形成兼并協(xié)議；

　　⑥辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和財(cái)務(wù)交接手續(xù)；

　　⑦依法辦理工商登記。

　　⑸財(cái)務(wù)處理：①被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評估：重置成本法；市場法；收益法。

　　②企業(yè)兼并的資金來源和兼并后的產(chǎn)權(quán)歸屬；

　　③被兼并企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入歸屬；

　　④兼并企業(yè)原則上要一次付清兼并款項(xiàng)。

　　3、境外投資：⑴境外投資的特點(diǎn)： ①以國際市場為舞臺(tái)；

　　②要在境外設(shè)立機(jī)構(gòu)；

　　③要廣泛利用國內(nèi)外資源，尤其是國外資源；

　　④制約因素多，投資環(huán)境復(fù)雜。

　　⑵境外投資的決策要求： ①境外投資國家與地區(qū)的選擇；

　　②境外投資方式的選擇。

　　⑶境外投資項(xiàng)目的選擇：P291

　　⑷境外投資的政策規(guī)定

　　三、對外間接投資：

　　1、債券投資：⑴債券投資收益的計(jì)算： ①票面收益率：P293

　　②最終實(shí)際收益率；

　　最終實(shí)際　（到期收回的本利和－認(rèn)購價(jià)格）÷償還年限

　　收益率 ＝   認(rèn)購價(jià)格  　　×100％

　　年利息＋（面額－認(rèn)購價(jià)格）÷償還年限

　　＝　　　　　　　認(rèn)購價(jià)格   ×100％

　　③持有期間收益率：

　　持有期間　（賣出價(jià)－購入價(jià)）÷持有年數(shù)

　　收益率 ＝　　　　　　購入價(jià)　　　　　　×100％

　　④到期收益率：

　　（到期收入的本利和－購入價(jià)）÷殘存年限

　　到期收益率＝　　　　　　　　　購入價(jià)　　　　　　　　×100％

　　⑵債券投資的決策：①是否進(jìn)行債券投資的決策：債券投資收益率的高低；債券投資其他效果；債券投資的可行性。

　　②債券投資對象的決策：債券的信譽(yù)；企業(yè)可用資金的期限。

　　③債券投資結(jié)構(gòu)的決策：債券投資種類結(jié)構(gòu)；債券到期期限結(jié)構(gòu)。

　　2、股票投資：⑴股票投資收益分析：①股利收益；a每股盈利：

　　企業(yè)稅后利潤　  企業(yè)稅后利潤－優(yōu)先股股息

　　每股盈利＝普通股發(fā)行股數(shù)＝　　  普通股發(fā)行股數(shù)

　　b每股盈利增長率：

　　當(dāng)年每股盈利－上年每股盈利

　　每股盈利增長率＝　　　上年每股盈利　　　　　×100％

　　c每股股利：

　　每股股　企業(yè)稅后利潤－計(jì)提盈余公積金、公益金－優(yōu)先股股利

　　利收益＝　　　　　　　普通股發(fā)行股數(shù)

　　②資產(chǎn)增值收益；

　　企業(yè)凈資產(chǎn)

　　每股資本增值幅度＝　實(shí)發(fā)股數(shù)×每股面值　－1　×100％

　　③買賣差價(jià)收益。

　　⑵股票投資價(jià)值分析： ①長期持有、股利每年不變的股票：

　　前提：企業(yè)一旦購入普通股，將長久地持有；

　　股票投資的股利收入金額在若干年內(nèi)保持不變。

　　n　　　Di　　　　　　　　 V——股票內(nèi)在價(jià)值

　　V＝ ∑（1＋K）i　　　　　　D——一年內(nèi)的股票股利

　　i=1　　　　　　　　　 K——企業(yè)預(yù)期的收益率

　　②長期持有、股利固定增長的股票：

　　假設(shè)條件：股利按固定的年增長率增長，該增長率用g表示；

　　股利增長率總是低于企業(yè)（投資者）期望的收益率。

　　Di＝D0（1＋g）i     D0——當(dāng)年每股股利

　　D0（1＋g）        Di——第i年年末的每股股利

　　V＝ （K－g）           K——期望的收益率（即折現(xiàn)率）

　　③短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票：

　　假設(shè)條件：每年股利發(fā)放率相同；

　　每股收益按固定的復(fù)利增長率增長。

　　普通股按n年的投資價(jià)值，可按下列公式計(jì)算：

　　D0（1＋g）　D0（1＋g）2   D0（1＋g）n　　  P

　　V＝ （1＋K）  ＋ （1＋K）2　＋…（1＋K）n　＋（1＋K）n

　　P為n年后股票的轉(zhuǎn)讓價(jià)格

　　⑶股票投資決策的要點(diǎn)： ①是否進(jìn)行股票投資的決策；

　　②股票投資對象的決策；

　　③股票投資時(shí)機(jī)的決策；

　　④股票投資結(jié)構(gòu)的決策。

　　3、投資基金投資：⑴投資基金的類型： ①公司型基金；

　　②契約型資金；

　　③信托受益券型基金；

　　④單個(gè)項(xiàng)目型基金。

　　⑵投資基金投資的特點(diǎn)：①共同基金可以為投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)；

　　②共同基金的投資者只需支付少量的管理費(fèi)用，就可獲得專業(yè)化的管理服務(wù)；

　　③共同基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金；

　　④共同基金的流動(dòng)性好。

　　⑶投資基金投資的決策：首先，要仔細(xì)閱讀基金的說明書或投資基金公司的章程；

　　其次，了解基金的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況；

　　最后，與股票投資一樣，投資基金投資也要重視運(yùn)作方式。

　　4、信托投資：⑴委托代理投資；

　　⑵信托存款投資；

　　⑶委托貸款投資。